含权理财，随着近期股市短时“反攻”，实现了一波单日净值跳升。
记者查阅企业预警通和Wind数据，提取了有据可查的、披露了4月8日最新净值的3871只产品数据。这些披露净值数据的产品包括纯债固收和“固收+”产品，形态囊括最短持有期、定开、封闭等品种，经记者汇总发现，有2622只产品实现了净值不同程度上涨，其中有百只产品的单日净值涨幅在11—86个基点区间，创出近一个月新高。
这个“盛况”实属罕见。但必须指出的是，诸多受访理财从业人士不认为净值跳升会成为近期常态。多家机构对震荡市下近期A股配置的态度偏审慎，有至少两家公司明确表示“谨慎控仓”。
百只含权理财单日净值大幅跃升
传统票息策略注定难以获得理想收益的2026年，收益弹性较大的含权理财一开年就被多家理财公司猛推。但近期股市震荡加剧，含权理财的净值走势在很多持有者看来犹如“过山车”。
先来看一下银行理财对权益资产的配置全貌。截至目前，监管尚未发布最新的银行理财业务数据。根据银行理财2025年年报，截至去年末，全市场银行理财产品投资资产中，权益类资产约为0.66万亿元，占总投资资产的1.85%；规模较2024年末下降约1700亿元，占比下降0.75个百分点。投资公募基金方面，去年末占总投资资产比例为5.1%，较2024年末上升2.2个百分点。
将往年同比增减幅纳入考虑，银行理财对权益资产目前的配置规模应与去年末水平差距不大。也就是说，这6600亿元对权益资产的配置，成了33.29万亿存续理财重要的收益增厚来源。
股市的震荡直接作用到了含权理财的净值走势上，间接影响到了银行理财的存续规模走势。记者查阅中诚信指数，上周（3月30日—4月5日），全市场理财存续数量（47482款），虽然较前一周增加了405款，但存续规模（33.29万亿）却较前一周减少了16亿元。
记者查阅企业预警通和Wind数据，披露了4月8日最新净值的3871只产品中，有2622只产品实现了净值不同程度上涨。具体来看，其中1885只产品的涨幅为1个基点，290只产品的净值涨幅为2个基点；111只产品的净值涨幅为3个基点；238只产品的净值涨幅集中在4—10个基点区间。重点是，有106只产品的净值涨幅在11—86个基点。
但在债市大概率维持窄幅震荡格局、股市震幅加剧的基本面下，净值跳升的“盛况”能否成为“固收+”产品收益向上的常态，受访从业人员的答案均是否定的。有总部在北京的大中型理财公司的权益投资经理向记者直言：对于股票资产，该公司短期“谨慎控仓”。“我们最近不会加配。短期我们侧重红利、低波、资源类品种，长期布局AI与能源。”该投资经理说。
短期增配股市态度偏谨慎
曾以“绝高固收”甚至“纯固收”为底色的银行理财，今年正向多含权、多资产、多策略加速转型。
这背后的逻辑不难理解：权益和其他风险资产被认为将在今年对债市构成一定压制，债券类资产可为组合提供基础保障，但提升整体收益必须适度增配权益等波动资产。
但增配权益的主观意愿和客观条件不是一蹴而就的。与上述记者采访大中型理财公司权益投资经理所言类似，中邮理财近日公开表示，投资策略上，债券采取中性配置，把握1.85%左右的增配机会，而股票短期谨慎控仓，商品逢黄金调整后增配，海外市场优先关注美元短端票息机会。
平安理财相关负责人告诉记者，A股方面，高油价压力下估值难以提升，风偏回摆下资金情绪或难以明显提振。展望二季度，在配置上重点把握估值与盈利的匹配，包括部分科技（AI相关）、制造、部分周期等板块仍是主要配置方向。另外，平安理财还专门提及了黄金，称高油价下全球央行降息预期逆转，金价短期承压，若交易逻辑由“胀”到“滞”，金价中枢将有望上移到4700美元/盎司以上，从中长期看，美元债务扩张仍是黄金长期驱动。
法巴农银理财对A股的看法中性偏乐观，该公司认为A股有望在结构性机会中延续慢牛。随着“十五五”规划纲要编制推进、反内卷政策深化及一季报业绩验证，市场重心将从主题炒作转向“景气+估值”匹配的优质资产。法巴农银建议重点关注三大方向：一是新质生产力硬科技（AI算力硬件、半导体设备、商业航天、机器人）；二是涨价受益链条（化工、玻纤、能源金属、农产品、交运）；三是高确定性红利资产（电力、公用事业、电信、煤炭）。提及黄金，法巴农银的看法同样偏乐观，称其受益于全球央行持续购金、地缘不确定性高企及美联储最终转向宽松，短期仍有上行动能。
光大理财对权益资产的看法是，市场驱动逻辑有望从估值修复逐步转向盈利驱动。建议继续关注科技成长、先进制造、消费升级等结构性机会。在科技自立、能源转型、消费复苏等主线中，具备真实竞争力和成长性的企业将继续获得价值重估。
打新成“绝对收益”的主要来源
地缘风险事件因其事态发展的非线性，对资本市场情绪的冲击性，现在越来越受到理财公司的重视。
作为机构投资者，已经有理财公司在内部强调，理财公司应对地缘风险布“先手局”。以平安理财为例，记者了解到，该司的做法是：一是从产品策略上要充分考虑到宏观情景切换、资产行情逆转等情形，借助自研量化风控模型对组合进行大量的情景测算和压力测试，确保产品的最大回撤在可控范围；二是重视资产配置对投资的指导和约束作用，面对今年投资的高波动环境，制定了相对偏防御的资产配置指引，鼓励投资经理实现更多元的策略配置，确保地缘风险事件对产品的冲击可控。
一名股份行受访理财经理对记者毫不掩饰对今年股债配置难度的感慨，他直言今年含权产品要追求“绝对收益”，“可能主要靠打新”。
以实际行动来看，据记者跟踪汇总，确实不少理财公司都在增发打新策略产品。招银理财已推出多款北交所打新策略产品。例如，有产品在固收+基础上，通过以绝对收益导向的具备阿尔法属性的打新、套利等策略增厚收益，采用约“固收85%、权益另类15%”的资产配置。
具体来看，这类产品的固收资产投资策略为，不做信用下沉，主投高等级信用债、银行二永债，预留部分仓位择机做利率债波段。另类多元资产投资方面，以北交所打新为主、主板打新为辅，收益来源以纯粹的打新利得为主，叠加波动率套利策略。
平安理财表示，去年在主板、双创网下打新及北交所网上打新等方面加速布局，累计参与超50只新股IPO，涵盖了TMT、先进制造、医药生物等领域。2026年将继续把握港股、北交所、REITs等市场扩容的机遇，持续配置并发掘各类打新机会。
国信证券非银金融首席分析师孔祥认为，今年银行理财产品风险偏好还是会更趋审慎，策略重心从单纯追求收益转向收益与风险管理并重。因此，从策略端，银行理财的具体调整包括：一是优化固收配置，适度拉长久期获取票息，同时运用国债期货等工具对冲利率风险；二是丰富收益增强工具，通过衍生品创设结构化产品，在控制下行风险基础上增强收益；三是拓展多元策略，增配高股息红利策略和量化策略，提升风险调整后收益。
排版：汪云鹏
校对：李凌锋
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